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                                                海油工程:發力扭虧為盈 訂單充足抵禦油價衝擊-世界上最长的河流

                                                2020年03月30日 2:02 来源:世界上最长的河流
                                                编辑:吉林快3微信计划群

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                                                海油工程發佈2019年報◇,報告期實現營業收入147.10億元↑∟,同比+33.10%;實現歸母凈利潤0.28億元☆⊿,同比-64.99%;扣非后歸母凈利潤虧損2.6億元⊙□∴。其中第四季度實現營業收入66.46億元♂,同比+51.04%□,環比+89.59%;歸母凈利潤6.63億元∴∟,同比+202.21%┊♀,環比增加7.3倍⊿。公司擬每10股派發現金紅利0.60元□。  一、四季度發力扭虧為盈  2019年π,儘管受國內外海洋油氣行業復蘇緩慢影響∵〇,服務價格水平處於相對低位◇◇♂,公司總體工作量同比增加♀,其中陸地建造業務完成鋼材加工量同比增長23%〇∴▽,海上安裝營運船天同比增長31%⊙,LNG儲罐和接收站工作量也保持增長∵。但沙特3648項目虧損和計提減值影響利潤總額7.57億元△∵,直接導致公司上半年虧損♂┊。第四季度♂,公司發力↑,單季度營收創2015年以來新高□△∟,扣非歸母凈利潤轉正♂,也符合工程公司集中在年底結算的特徵◇?。  同時☆,受益於政府補助及投資收益等2.88億元的非經常性損益▽﹡,2019年全年實現歸母凈利潤0.28億元?。由於公司部分海外項目未達到項目里程碑點♂┊,相應未到收款節點♂〇,經營活動現金流入減少⊿,全年經營活動現金凈流入-0.75億元∵◇,較上年同期減少4.51億元〇?。  二、在手訂單充足抵禦油價衝擊  2019年公司訂單總額在去年高基數基礎上繼續增長〇,新簽合同金額198.82億元人民幣□┊∟,較上年同期175.54億元增長13%♂△。其中▽,國內合同金額101.69億元∴┊,海外合同金額97.13億元π∟。截至報告期末▽,在手未完成訂單總額約248億元▽♀⊙。儘管近期國際油價受供應增加而需求萎縮雙重打壓出現巨幅下滑⊙,若長期處於低位⌒┊⌒,勢必影響上游公司的投資意願♂?♂,但尚不會影響公司已簽訂單的繼續執行和穩步推進♀↑,現有充足訂單將有利於公司抵禦低油價♂▽,度過難關△。  中海油資本開支較快增長帶動服務需求增長∵⊿∟。為了全力保障國內油氣增儲上產〇,確保國家能源安全〇⌒,中海油實施「七年行動計劃」∟,2019年資本支出完成額為802億元┊⊙,完成率超100%∟▽,較2018年626億元同比增長28.12%〇∟↑,2020年資本支出預算為850-950億元﹡♀,中樞900億元同比增長12.2%▽↑﹡。  公司預計2020年鋼材加工量約28萬結構噸π♀□,同比上升79%;營運船天約2萬天┊┊↑,同比上升28%?。在此基礎上∴⊙∵,預計2020年收入將較2019年增長40%以上π。隨着沙特項目影響的遠去?,公司業績有望持續好轉△。  三、盈利預測及評級  考慮低油價影響∟⊙,我們預計公司2020-2022年歸母凈利潤分別為7.34、8.07、8.61億元?⊿∴,對應EPS0.17、0.18、0.19元↑⌒∵,PE28、26、24倍⊙☆。考慮國內國家能源安全?⊿↑,「七年行動計劃」∟⊿,中海油資本開支持續增長?□,公司在手訂單充足抵禦低油價衝擊⊿,沙特項目影響遠去□♀▽,業績有望持續好轉∟π〇。公司目前PB處於0.95X的歷史低位▽,2020年給予PB1.2X﹡∵,對應目標價6.42元♀〇□,維持「買入」評級﹡〇♀。  風險提示〇。國際油價長期處於低位△,中海油資本開支不及預期π♂,服務價格大幅波動〇♂。

                                                原標題:海油工程:發力扭虧為盈 訂單充足抵禦油價衝擊

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