天津快3哪个网站靠谱-韶关最新新闻

                                                                累計投標詢價重現A股 科創板IPO企業復旦張江按下啟動鍵-韶关最新新闻

                                                                2020年05月29日 14:30 来源:韶关最新新闻
                                                                编辑:天津快3哪个网站靠谱

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                                                                【TES战胜DWG】

                                                                從制度的角度π,《上海證券交易所科創板股票發行與承銷實施辦法》規定初步詢價確定發行價格區間后∟,發行人和主承銷商可以通過累計投標詢價確定發行價格♂▽。《上海證券交易所科創板股票發行與承銷業務指引》對價格區間寬度、價格區間中值等實操環節的內容進行了明確▽◇↑。

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                                                                據第一財經記者了解↑,在2009年6月至2012年9月期間♂,上交所主板A股IPO多數大型項目採取了累計投標詢價;在2014年IPO發行重啟后(2012年10月起暫停IPO)◇↑☆,A股市場尚無案例採取累計投標詢價方式發行(23倍)↑□。累計投標詢價在海外成熟市場是非常普遍的安排⌒△,中國香港大概95%〇♂,美國中概股80%﹡♂。

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                                                                何為累計投標詢價﹡▽?指的是發行人和主承銷商通過向符合條件的投資者初步詢價確定發行價格區間∴,再在發行價格區間內向初步詢價提供有效報價的投資者累計投標詢價確定發行價格的新股定價方式⊿▽。

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                                                                5月28日晚間⌒,復旦張江發佈首次公開發行股票並在科創板上市發行安排及初步詢價公告稱∴,本次發行在發行流程、詢價、網上網下申購及繳款等環節發生重大變化?▽♂,本次網下發行分為初步詢價和累計投標詢價♂△。

                                                                重現A股科創板首單採用累計投標詢價的企業落在復旦張江┊∵,這種停用較久的定價方式如何操作也為市場所關注⊙π?

                                                                根據復旦張江公告〇↑,發行人和聯席主承銷商通過向符合條件的投資者初步詢價確定發行價格區間;在發行價格區間內通過向提供有效報價的投資者累計投標詢價確定發行價格〇∟。初步詢價時間為6月3日(T-3日) 的9:30~15:00△☆,累計投標詢價時間為6月8日(T日)的9:30~15:00◇。

                                                                “從實務操作的角度□,參与科創板網下發行的投資者均為專業的機構投資者♂┊∟,投研能力較強↑﹡↑,對累計投標詢價的接受理解能力也較強⊿⊿。因此科創板項目採用累計投標詢價具有可行性?⊿。”上述業內資深人士稱⊿∵┊。

                                                                (3)累計投標詢價及網上網下申購:初步詢價報價有效的網下投資者在初步詢價確定的發行價格區間內◇┊,通過累計投標詢價方式申購報價♂⊿,網上投資者按照價格區間上限申購π。

                                                                在業內人士看來▽▽,採用累計投標詢價有助於促進公司合理價值發現△,可以提供申報價格的二次選擇機會π,有助於科創板改革經驗積累∴☆。

                                                                二是提供申報價格的二次選擇機會♀☆。相比初步詢價直接定價◇,採用累計投標詢價可以在初步詢價結束后給投資者提供其他詢價對象的報價信息、初步詢價階段的申購量及對應的認購倍數等信息⊙↑π,投資者可以根據這些增量信息在價格區間之內進一步調整報價∟◇∟。特別是投研能力相對較弱的中小機構﹡◇,累計投標詢價階段提供的信息增量可以其投資決策提供便利∴∵。

                                                                海外成熟市場新股發行中採用累計投標詢價則較為普遍◇♂⌒,過去十年間♂,在香港和美國市場上市的大部分公司均採用了累計投標詢價方式♂。

                                                                一是有助於促進公司合理價值發現┊。累計投標詢價進一步減少了投資者和發行人、主承銷商之間的信息不對稱⊿,能夠幫助投資者在二次報價階段更加深入認識與理解公司⊙﹡⊿,促進買賣雙方充分博弈♂┊□。發行人和主承銷商通過兩輪詢價□,逐步縮窄定價區間?∴,進一步促進公司合理價值發現﹡∴▽。

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                                                                自2005年引入詢價方式至2012年5月新股發行制度改革⊿┊♀,全部主板公司均採用累計投標詢價方式確定新股發行價格⌒☆▽,中小板、創業板公司因發行規模較小⌒,投資者報價集中度較高□∵,很少採用該方式定價π﹡。2012年5月新股發行制度改革后∟∴,少數公司選擇累計投標詢價方式定價∟∟。2013年以後⌒,A股市場無案例採取累計投標詢價方式發行♂⌒∵。

                                                                有業內資深人士稱∵□,香港IPO發行中∵,發行人和承銷商會在正式簿記前設置價格區間┊,且價格區間具有較強的約束力↑,一般而言投資者正式報價和最終的發行定價需位於價格區間之內□。美國IPO發行中∴♀,價格區間的約束力相對較弱〇﹡□,發行人和主承銷商可以在發行過程中根據市場情況調整價格區間∵♀,但需要補充提交申請材料並獲得SEC的審核同意⊿。

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                                                                (1)市場推介階段:在刊登《招股意向書》啟動發行后☆π,通過管理層網下路演、分析師路演(如有)向投資者展示發行人投資價值⊿。

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                                                                在科創板採用的可行性科創板項目採用累計投標詢價方式是否具有可操作性∵,重啟累計投標詢價有何意義∟∵?

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                                                                對於累計投標詢價在科創板首次使用的意義◇,上述業內資深人士認為☆,體現在三個方面:

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                                                                累計投標詢價是此次發行的一大亮點┊□,這是科創板首次採用該方式定價∴,也是2013年以來A股首次採用累計投標詢價機制⌒♀。

                                                                (4)確定發行價格:發行人和主承銷商根據網下投資者累計投標詢價情況┊♂,在發行價格區間內協商確定發行價格∴?。

                                                                推荐阅读:美国抗议活动

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