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                                                                重啟逆回購信號意義大於實質 降息預期落空債市跳水-石门县新闻网

                                                                2020年05月27日 0:01 来源:石门县新闻网
                                                                编辑:江西11选5投注

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                                                                【Redmi 10X】

                                                                但覃漢還強調↑,一輪寬鬆的後半場π,舊邏輯難以“開新花”▽?。每一輪寬鬆周期中⌒☆⊙,前半場降准降息對債市利好明顯♂☆?,但是後半場隨着信用逐步擴張、經濟逐步企穩∵♂↑,降准降息對債市實質上短多長空π?,整體影響偏負面┊□⌒。

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                                                                此次逆回購操作期限為7天▽,利率與前期持平△☆,為2.2%♂。當日無逆回購到期☆,因此單日凈投放100億元△⊿▽。接受第一財經採訪的多位業內人士稱∵┊,央行此時重啟逆回購操作的信號意義大於實質♂π⊿,可起到穩定市場信心的作用♀♂。

                                                                但隨後央行公告顯示∴⊿◇,此次逆回購操作利率不變〇▽,隨即債市轉為暴跌△∴┊,國債期貨直線跳水↑♀,10年期主力合約從漲0.16%轉為最多跌0.55%左右?◇◇,5年期主力合約最多跌0.62%;銀行間現券收益率同步大幅上行♀∟⌒,截至收盤☆,10年期國債活躍券190015收益率上行逾6BP♀♂,5年期國債活躍券200005和2年國債活躍券200002收益率均上行9BP☆。

                                                                還有觀點分析π〇,不管是央行4月份的“按兵不動”◇,還是如今的重啟逆回購□﹡,結合兩個階段的資金利率環境分析?,均符合“維持流動性合理充裕”的大致思路⌒⌒。

                                                                國泰君安固收首席分析師覃漢也稱π┊▽,這一信號有兩大積極作用?∴,一方面△,參考過去的操作節奏♂?,只要重啟OMO(公開市場操作)△﹡,就預示隨時可能降息∟△♀,這也符合政府工作報告中提到的“降准降息”相關措辭;另一方面∟┊,利率債供給壓力仍存▽,即使短期不會降准□▽⊙,也會通過加大逆回購對衝力度的方式平抑資金波動⊙。

                                                                回顧近期的利率走勢◇,自3月下旬以來□,資金市場7天期利率在1%附近徘徊♂☆△,隔夜利率還多次降至1%以下〇♂,而逆回購利率維持在2.2%左右﹡,兩者利差較大▽▽。李勇稱◇,央行表態“維護銀行體系流動性合理充裕”◇☆,表明市場利率有動力向政策利率靠攏▽。

                                                                另外⌒,月末地方債供給加大↑,Wind數據顯示▽⊙,25日至31日∵↑π,地方政府債券發行總額將達7701.05億元∴,創下歷史高點⊙π◇,加上1546億元的國債和政策性金融債┊,利率債發行總額達9247.18億元⌒▽〇,將對資金面產生一定程度的衝擊□⊙∟。因而整體來看┊﹡,重啟逆回購有其必要性?,市場對這一操作也並不意外↑﹡。

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                                                                事實上〇,最近幾個交易日☆∟,由於預期的反覆♂??,債市出現了多空雙殺的“絞肉機”行情〇⊙。不過♀▽,覃漢提及□,隨着央行明確釋放寬鬆信號∟π∟,市場預期穩定、情緒恢復只是時間問題▽,這種“絞肉機”行情並不可持續▽﹡┊。

                                                                逆回購重啟安撫資金面自3月31日以來⊿♂∟,央行逆回購操作便迎來了超長期停擺△,基於此∵↑⊙,流動性在經歷前期的寬裕之後也有所收斂△,而此時逆回購的到來將平抑資金面的波動∟。

                                                                不少業內人士的共識是∴,近期流動性的收斂是央行重啟逆回購操作的重要原因⊿♂▽。由於此前公開市場操作持續“靜默”↑,市場資金利率中樞逐漸上移⊿∵⊿,頗受關注的隔夜回購利率從0.66%的低位漲破1%之後繼續上行π⊙□。

                                                                在李勇看來π,目前央行貨幣政策難言收緊□,後續配合財政做好寬信用傳導是重點⌒⌒〇。他對記者稱?,此時降息落空並不意味着貨幣政策迎來拐點□☆♂,宏觀經濟仍在復蘇途中▽〇,貨幣政策的收緊應等到經濟數據連續好轉▽π。

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                                                                一位債券交易員對記者稱◇∴┊,市場上對於“降息”的預期升溫和隨即落空∟,導致了債市大跌?↑。短期內市場情緒恢復可能要一定時間△┊⌒,接下來需關注央行貨幣政策的操作等⊿﹡♀。

                                                                最新數據顯示⊿,截至26日收盤♂,銀行間質押式回購利率方面π∟♀,DR001加權平均利率收報1.8816%┊↑♀,較前日上漲了40.40BP(基點)☆π∟,DR007加權平均利率收報1.8590%∴△,較前日上漲23.76BP;上海銀行間同業拆借利率(Shibor)方面⊙⊙♀,各品種全線上行◇∵,隔夜Shibor上行40.7BP報1.88%⌒,1個月期上行2.6BP報1.3420%〇。

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                                                                對於6月“降息”的概率☆∟,覃漢表示△,6月份有兩筆MLF(中期借貸便利)到期?∵┊,不排除順勢調降利率的可能∴,但調降目的非常明確∵♂△,即在5月20日LPR(貸款市場報價利率)未降息之後﹡,央行引導MLF利率下行的必要性有所上升∟⊿,這也符合央行行長易綱在接受媒體採訪時提到的“確保流動性合理充裕□,保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速明顯高於去年”∴?。

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                                                                儘管逆回購操作重啟▽,但100億元的凈投放相對於本周的流動性壓力可謂杯水車薪♂┊♂,因而資金市場利率並未隨行下調⌒。

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                                                                對此⊙∟,中信證券固收首席分析師明明對第一財經表示▽♂,央行此次逆回購操作規模僅100億元☆,並不足以緩解當前資金面的緊張態勢?□┊,但其信號意義更強?﹡⊿,大於實質☆↑,可起到穩定市場信心的作用∵﹡∵。

                                                                但還需注意的是﹡,此次逆回購操作利率未有調整?□。東吳證券固收首席分析師李勇對記者表示﹡,利率不變對市場的信號作用影響更大?┊♂,市場利率可能向政策利率回升靠攏▽⌒。

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                                                                債市短期內保持寬幅震蕩受逆回購重啟影響∵☆,26日開盤表現弱勢的現券期貨一度轉好〇,10年和5年國債期貨主力合約漲逾0.2%﹡,主要利率債收益率轉為下行∴△△。覃漢稱□,從市場亢奮程度來看π△,更多地將此舉理解為通過“創設”逆回購(當日無到期)以實現降息□。

                                                                但與此同時□,由於逆回購利率調降預期落空♂,26日債市出現大幅調整ππ∵,國債期貨全線大幅收跌△⊿﹡,銀行間現券主要利率債收益率大幅上行∵。有觀點稱♀,債市當前將步入寬幅震蕩階段π〇。

                                                                時隔37個交易日☆,央行重啟逆回購操作﹡⊙⊿。26日π,央行發佈公告稱△,為維護銀行體系流動性合理充裕▽♀⊿,以利率招標方式開展100億元逆回購操作?。

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                                                                “結合政府工作報告對貨幣政策的表態‘創新直達實體經濟的貨幣政策工具∴⊙┊,務必推動企業便利獲得貸款▽,推動利率持續下行’⊿,後續貨幣政策的重點不再是簡單地在銀行間注入流動性⊙⊙↑,可期待結構性調整┊☆,配合財政發力◇,將寬貨幣落實到寬信用☆♀⊿。”李勇告訴記者⌒△。

                                                                明明亦對第一財經表示⌒□,對於債市而言▽π,目前會進入寬幅震蕩的階段⌒□□,因為貨幣政策最寬鬆的時候已經過去☆⌒⊙,的確會對市場產生擾動⊙,但考慮到推動經濟復蘇等因素↑↑,市場利率大幅上升的可能性較小〇⌒,因而大概率是處於寬鬆震蕩態勢⊙。

                                                                推荐阅读:巴基斯坦客机坠毁

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